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向阳资产:量化策略防范风险是首位 坚守合规经营提高专业本领
2021-06-11 21:35:11 - 中国证券报 -

  原标题:向阳资产:量化交易为稳定收益“降风险”

  自去年下半年,随着我国经济在疫情的影响下逐步企稳恢复,货币政策扩张力度边际趋缓,私募基金迎来了行业发展的爆发时期。无论在管理规模还是策略多样性、成熟性等方面,都取得了不错的发展。其中股票策略、程序化期货策略跑赢行业平均,成为2020年表现最强劲的策略。

  向阳资产就是一家以金融科技为核心竞争力的基金公司,他们致力于量化套利对冲的研究,在衍生品交易方面有独到的见解。多年来在稳健套利基础上追求超额收益,获得众多投资者的认可。

  防范风险是首位

  春节以来,股票市场暴跌,受到股票市场大幅震荡,大盘、中小盘风格骤然切换的影响,股票量化策略表现不尽人意。但管理期货量化策略的平均收益率却在所有量化子策略中表现出众,特别是在春节后,管理期货量化产品收益普遍上扬。

  公司总经理李天一,曾参与多支基金运作,对基金投资管理及对私募股权运作有着丰富经验,他认为管理期货量化产品表现好的原因是多方面的。一方面,从基本面上看,春节后在海外市场复苏背景下,部分大宗商品价格的快速上涨也引发了通胀舆情,市场对各国央行的货币政策产生担忧,伴随着美债收益率快速上行,大宗商品的涨势受阻,从阶段性急剧上涨转为震荡走势。

  另一方面,量化策略在投资计算效率和风险控制上的天然优势是无可比拟的。以私募基金公司为代表的专业投资机构,利用计算机系统构建数理模型判断未来期货品种的走势进行投资决策,取代了人的主观判断,无论从数据的运算效率,还是对私募产品的风险控制,在风云突变、变化莫测的金融市场上,具有非常突出的优势。

  据记者了解,向阳资产擅长偏好低风险策略,他们依托强大的数据分析及应用能力,以数学模型为主要信号,结合宏观分析为风控辅助,使用程序化下单手段,实现快速高效的下单,同时利用智能化风控,避免人性弱点。

  基金经理陈龙龙在头寸管理和风险对冲方面较为突出,一直专注于对国内外金融市场的量化研究。据他介绍,向阳资产在2021年布局的策略主要还是以低风险、收益稳定的套利策略为主。在期权套利方面,目前比较成熟的是平价套利策略,他们会根据市场情况适当性使用其牛熊价差、波动率回归等策略,特点是全周期、低回撤、收益稳定。由于团队成员对A股未来的发展趋势较为看好,结合期权对指数进行增强。“与传统的一篮子股票中择优加权重的方式不一样,这种方式对选股能力很有要求,一但选错反而是指数减弱。期权的方式更灵活,风险更可控。”他说。

  此外,向阳资产在固收类产品中,会使用模式简单、收益稳定的定增套利策略,在合作方可以提供稳定券源的基础上,长期进行定增折价套利。

  事实上,向阳资产目前利用股指期货和股指期权组合的期权套利策略表现稳定优秀,从2019年以来,该策略保持10%D12%的年化收益,最大回撤不超过2%,深受大资金投资者的喜爱,也逐渐得到了他们的认可。

  去年是国内量化CTA的大年,越来越多的机构、高净值客户开始关注配置CTA。在陈龙龙看来,美联储为主的各国央行开启印钞机,大宗商品的暴涨暴跌在今年已逐渐成为常态,2021年商品类期货策略面临危与机,向阳一直保持对大宗商品保持关注,也有相关的CTA策略在内测当中。但是面对复杂的国际环境,任何一种预测都是不实际的。目前始终以股指期货为主要标的做相关套利,风险防范始终是第一位。

  坚守合规经营 提高专业本领

  面对美联储的超级印钞机、复杂的国际环境。陈龙龙认为,输入型通胀不可避免,下半年大宗商品期货、各类生产资料以及大类资产仍会有很大的波动。他提示到,对于普通投资者,不熟悉对冲工具,应当优先选择一些ETF基金,高流动性、高现金、高分红的股票以及稳健中性策略私募基金。中国是大宗商品的进口大国,美元的超发,必然导致这类商品的继续走高,但需要保持对中国政策关注以及美联储相关动态。

  “下半年,公司在继续优化原有的套利策略基础下,会继续加大在期货等衍生品套利策略的研发力度,一如既往追求低风险、相对稳定收益的风格。”陈龙龙说。

  “随着期货、期权品种的不断增加,期货市场客户资产也不断高速增长,涉及国民经济各个方面,再次使市场投资者结构发生了变化。”陈龙龙告诉记者,目前产业企业在期货市场的参与度非常广泛,机构投资者也快速发展,2021年绝对收益策略不能没有期货和期权工具。过去,期货主要作为风险管理工具使用,现在交易型CTA策略已经非常成熟,在国内也有非常优秀的投资机构,高波动率意味着会伴随更多的机会。

  李天一在谈及期货类私募发展前景时说,短期来看,期货类的私募策略、产品是值得投资者留意和投资的。他认为,2021年下半年,商品市场波动仍会比较大,加上宽松的货币环境大概率不会突然转向,波动性会继续维持高位。而在高波动率的市场环境中,CTA策略往往具有较强的盈利能力。

  从长期来看,虽然过去两年CTA策略获得比较好的收益,但从行业数据所反映的平均收益率来看,头部私募却输给了小规模私募。其主要原因在于小型私募规模小,操作更为灵活,而且需要凭借短期高收益来吸引资金,止损线也相对宽容,而头部私募大多追求长期稳健的收益。“从这个方面看,是更容易出现期货类的私募百花齐放的局面,更有利于行业的发展,因此我们也会长期看好期货类的私募。”他说。

  值得一提的是,在李天一看来,当前国内量化行业发展迅猛,各类量化私募产品业绩可观,掀起了规模增长的浪潮。目前量化私募管理规模已经超过5000亿元。向阳团队首席分析师陈斌和市场总监姚嘉伟一致认为量化策略发展迅猛,其中的逻辑、技术乃至内含的深意都开始被市场接受,投资人对量化投资的接受度逐渐提高,其中管理期货量化私募会成长的最为明显。

  “需要提醒的是,私募行业在发展的同时,也累积了一些问题和风险。”风控总监李源认为,控制策略、产品乃至私募基金公司运作的风险,也会成为行业工作的重点。切不可在发展的过程中埋下风险隐患,坚守合规经营底线,提高专业本领,才能使私募行业走得更深更远。